這段時間，國內(nèi)鋼材價格迎來難得的階段性回彈行情。以期貨市場為例，螺紋鋼價格最高沖至3500元/噸，熱軋卷板價格也沖上了3600元/噸，鐵礦石價格更是回到800元/噸左右。不過，這一輪反彈未能形成趨勢性拉升行情。鋼材期貨價格在大漲后一度跌停，螺紋鋼價格險些跌破3300元/噸，熱軋卷板價格也未能保住3500元/噸，鐵礦石價格退回到750元/噸以下。不難看出，在沖高受阻后，鋼材價格出現(xiàn)了大漲大跌的“過山車”行情。 怎么漲起來的？前段時間，宏觀利好政策刺激下的亢奮情緒是拉動鋼材價格上漲的主要動能。 一方面，財政部發(fā)聲，將更多資金用于補充地方財力，支持地方特別是高風(fēng)險地區(qū)化解存量債務(wù)風(fēng)險和清理拖欠企業(yè)賬款，并表示中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月，我國發(fā)行新增專項債券3.6萬億元，支持項目超3萬個，用作項目資本金超2600億元。這在一定程度上緩解了地方基建項目資金壓力，加快了施工進度，拉動了鋼材需求。 另一方面，近期房地產(chǎn)市場迎來新的政策“組合拳”，降低了存量房貸利率和“賣舊買新”換購住房的稅費負擔(dān)。同時，通過貨幣化安置等方式，新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造，以及今年底前將“白名單”項目的信貸規(guī)模增加到超4萬億元等，這些政策在一定程度上強化了市場對于房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇的信心，為鋼材價格上漲注入了新動力。 基于此，鋼材價格出現(xiàn)大漲行情，期貨、現(xiàn)貨價格共振拉升，尤其是現(xiàn)貨價格大幅回暖。只是，隨著宏觀政策邊際影響減弱，鋼材價格在沖高受阻后進入下行通道。筆者認為，主要原因是現(xiàn)階段宏觀政策的刺激并未從根本上改善市場供需矛盾。隨著政策效應(yīng)“降溫”，情緒端對鋼材價格的支撐開始減弱。 特別是鋼材價格在國慶節(jié)前后的大幅反彈，推動鋼企開工情緒高漲，導(dǎo)致市場資源增多，對供需格局穩(wěn)定造成了沖擊。數(shù)據(jù)顯示，截至10月中旬，國內(nèi)鋼企高爐開工率達到81.68%，與前一個統(tǒng)計周期相比提高0.89%。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，10月上旬，重點統(tǒng)計鋼企粗鋼日均產(chǎn)量達到204.9萬噸，旬環(huán)比增長1.7%。同時，鋼企鋼材庫存量為1473萬噸，旬環(huán)比增加45萬噸，增幅為3.2%。毋庸置疑，鋼企復(fù)產(chǎn)提速使得本就脆弱的供需平衡再度出現(xiàn)失衡情況，政策利好無法轉(zhuǎn)化為實際的市場成交，導(dǎo)致鋼材價格只能被動調(diào)整，最終隨著需求旺季接近尾聲而上演下跌走勢。 雖然這段時間鋼材價格漲跌切換頻繁，但在筆者看來，鋼材價格尚不具備單邊持續(xù)性下跌的條件。 一方面，當(dāng)前終端需求韌性仍存，需求端暫時不會出現(xiàn)大規(guī)模坍塌。在季節(jié)性“趕工潮”的帶動下，需求存在階段性集中釋放的可能，有望帶動鋼材價格再度沖高。在這種情況下，鋼材價格具備較大的調(diào)整空間，大概率不會急轉(zhuǎn)直下。 另一方面，鋼企庫存過渡到社會庫存需要一段時間。當(dāng)前，鋼材社會庫存依然處于相對低位水平，仍處在下降通道中，這對鋼材價格的平穩(wěn)運行是一大利好。數(shù)據(jù)顯示，截至10月中旬，全國主要市場五大鋼材品種庫存量達到885.21萬噸，周環(huán)比下降38.57萬噸。筆者認為，在鋼材社會庫存拐點到來之前，鋼材價格仍有回彈的可能。 此外，從成本端來看，近期焦炭價格第6輪調(diào)漲全面落地，累計漲幅達到300元/噸～330元/噸。由于鋼企復(fù)產(chǎn)提速，短期內(nèi)對焦炭價格的支撐仍明顯，不排除有繼續(xù)調(diào)漲的可能。這在一定程度上對沖了鐵礦石價格回落對鋼材成本端造成的沖擊，進而封堵了鋼材價格大幅下跌的空間。 總體來看，當(dāng)前國內(nèi)鋼材價格回落是對前期“空漲”的一次階段性調(diào)整，在夯實底部基礎(chǔ)后，后期仍有回暖的可能。短期內(nèi)，鋼材價格大概率寬幅震蕩調(diào)整，在抵抗性下跌中尋找方向，需求將成為鋼材價格突破方向的關(guān)鍵。筆者建議市場參與者不宜過分看空或看多，穩(wěn)健操作才是最好選擇。
